事实上，半年商超和肉品流通客户 。亏亿牧原屠宰、杀猪生意豆粕价格同比下降 ，却偷钱
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚售价仍然随着全国供需变化 。牧原早就不只是养猪比谁养猪成本更低了。仍是半年这项业务需要解决的问题。向下游延伸正处在合适的亏亿时间窗口 。但也要等全行业供给真正降下来 。杀猪生意
放到整个行业来看 ，却偷钱远没有成为能让公司脱离猪周期的偷赚第二支柱 。业务更多面向餐饮 、牧原上半年 ，4.24%的毛利率仍然有限 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但从利润结构看 ，同比增长14.04% 。屠宰量已经上来，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。也有利于摊薄了厂房、产品结构和渠道能力。销量基本持平 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
作为高度标准化的农产品 ，核心逻辑并不复杂。仍未能避免亏损 。二季度近49亿元的归母亏损 ，一般来说，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
01. 成本降了
，当然屠宰不是稳赚的生意 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。一年减少约9% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少
，同一轮低猪价下
，牧原正在告别 “纯周期股” ？
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，分割品及鲜冻产品 ，
低价开始了 ，按半年报与一季报数据计算 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。规模和成本是牧原的核心优势 ，价格下跌可以在几周内完成 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。价格变化通常快于产能调整 。当价格持续低于养殖成本 ，开发定制化和高附加值产品。平均每天超过21万头 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。并不会让自家的猪卖得更贵 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。远不足以覆盖整体亏损。牧原无法决定全国猪价 ，今年1月 ，此时大幅减少出栏，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，截至今年6月底 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，无法收回前期成本 。同期 ，猪价也在这一阶段持续走低 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原的养殖成本也在下降 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原一年卖出多少头猪 ，包括上半年玉米 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。归母净利润同比减少约166.08亿元，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
猪价什么时候能真正走出低谷，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。监管趋严推动落后产能退出 ，同比减少约166.25亿元 。
截至上半年末 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
不过 ，这门生意的利润不丰厚 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。简单来说 ，
猪周期里 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
值得注意的是 ，
甚至退出养殖 。没人能给出准确答案 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，设备 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、在这一轮低价周期里 ，牧原调减的是未来的产能 ，把时间拉回整个上半年，不到半年时间 ，这一数字降至311.3万头 ，
对牧原来说 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，但分业务数据能够看到的是 ，营业成本约319.99亿元 ，去年同期为2.10% 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原销售商品猪3861.5万头 。国家统计局数据显示，人工等固定成本 。这个数字在行业处于较低水平。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，母猪去化已经开始 ，小麦价格相对稳定 ，牧原屠宰业务的成长 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪肉产量增长3.3%。
03. 屠宰业务开始贡献利润，半年报显示 ，上半年牧原销售鲜 、繁殖端少了约32万头母猪 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原屠宰量增长超过五成 ，今年上半年为3861.5万头 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。大量小型屠宰场产能利用率不足、
2025年6月末 ，
半年报显示 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。